ТЕМА №5. Эмиссия и выпуск денег в хозяйственный оборот

Денежная масса — это совокупность всех денежных средств, находящихся в обращении в национальном хозяйстве в наличной и безналичной формах.

На объем денежной массы влияет множество факторов:

ü объем валового внутреннего продукта и темпы экономического роста;

ü уровень развития и структура кредитной и банковской систем, финансовых рынков;

ü соотношение наличного и безна­личного денежных оборотов;

ü денежно-кредитная, валютная и финансовая политика государства; скорость оборота денег;

ü со­стояние платежного баланса страны и т.д.

Понятие денежной массы является базовым для макроэконо­мического анализа рыночной экономики, поскольку, например, ее чрезмерно быстрое увеличение ведет к росту цен, инфляции, дефициту и, наоборот, при ее быстром сокращении возникают безработица и спад производства. Денежная масса включает в себя наличные деньги в обращении. В денежную массу не включают наличные деньги в кассах банков, поскольку они не поступили в денежный оборот. Денежную массу, наряду с налич­ными деньгами, образуют банковские депозиты или вклады насе­ления, предприятий, учреждений и организаций. Они включаются в денежную массу из-за их ликвидности. В то же время с целью устранения повторного счета в денежную массу не входят депозиты правительства и депозиты банков, но включаются так называемые другие обязательства банков (депозитные сертификаты), ценные бумаги и т.п.

В соответствии с международными стандартами в качестве основного критерия выделения различных показателей денеж­ной массы используется ликвидность, под которой понимают степень затрат и скорость конверсии отдельных форм вкладов и сбережений в деньги как средство обращения и платежа. Прин­цип расчета денежных агрегатов заключается в том, что:

а) каждый последующий денежный агрегат включает пре­дыдущий;

б) каждый последующий денежный агрегат включает менее ликвидные финансовые активы, чем предыдущий (то есть по мере роста денежных агрегатов их ликвидность уменьшается).

Количество и состав применяемых денежных агрегатов раз­личаются по странам. Это обусловлено спецификой националь­ных хозяйств: уровнем развития экономики, финансовых рын­ков и кредитных систем; особенностями организации денежно­го обращения, проводимой экономической и денежно-кредит­ной политикой и другими факторами.

В Республике Беларусь денежные агрегаты выделяются в соответствии с международными стандартами. Однако вслед­ствие недостаточного уровня развития безналичных расчетов населения, рынка банковских услуг, финансовых рынков и ря­да других причин показатели денежной массы, используемые в республике, отличаются по своему составу от показателей, при­меняемых в развитых странах.

Денежные агрегаты в РБ согласно методическим указаниям НБ РБ от 17.10.1991 «По определению совокупной денежной массы в обращении и принципы управления общим денежным оборотом» рассчитываются следующим образом:

М0 — наличные деньги в обороте, в том числе на руках у населения и в кассах субъектов хозяйствования;

Ml (денежная масса в "узком смысле слова") — наличные деньги в обороте (МО) плюс депозиты до востребования населения, субъектов хозяйствования и местных органов управления;

М2 (расширенные деньги) — Ml плюс срочные депозиты насе­ления, субъектов хозяйствования и местных органов управления;

МЗ (общая сумма денежной массы в национальной валюте) — М2 плюс другие (целевые, накопительные) банковские депозиты и средства в ценных бумагах населения, субъектов хозяйствования и местных органов управления;

М4 (общая сумма денежной массы, включая иностранную ва­люту) — МЗ плюс депозиты (до востребования, срочные и другие) населения, субъектов хозяйствования и местных органов управле­ния в иностранной валюте.

На основе денежных агрегатов можно определить коэффи­циент монетизации экономики, который показывает уровень обеспечения национального хозяйства денежными средствами. Он рассчитывается как отношение денежной массы к валовому внутреннему продукту.

В современных условиях на степень обеспеченности эконо­мики деньгами влияет не только величина денежной массы, но и покупательная способность составляющих ее денежных средств.

Денежная база — это совокупность наличных денег в обра­щении и общего объема резервов коммерческих банков, нахо­дящихся на счетах в центральном банке.

Этот показатель называется денежной базой, так как входя­щие в него денежные средства могут использоваться банками, как будет показано далее, в качестве источника для создания дополнительной денежной массы в обращении. В связи с этим в западной экономической литературе средства, составляющие денежную базу центрального банка, часто называют "деньгами повышенной мощности".

Эмиссия денег — это дополнительный выпуск денег в оборот, приводящий к росту обращающейся денежной массы. Выпуск денег в оборот осуществляется ежедневно в процессе проведения банковских операций. Выпуск наличных денег в оборот происходит при проведении кассовых операций, когда банки выдают наличность из своих касс клиентам (выплата за­работной платы, ссуды населению в наличной форме и т.д.), а также при замене центральным банком ветхих купюр новыми. Выпуск безналичных денег в оборот осуществляется при про­ведении ссудных операций, когда банки предоставляют креди­ты своим клиентам в безналичной форме.

Однако не каждый выпуск денег в оборот приводит к увели­чению денежного предложения, то есть является эмиссией. При проведении кассовых и ссудных банковских операций про­исходит не только выпуск денег, но одновременно и возврат их в банки. Так, наряду с выдачей наличности банки в то же время осуществляют прием наличных денег (инкассацию выручки торговых предприятий, прием наличных денег во вклады и т.п.), а наряду с выдачей кредитов происходит возврат ранее выданных ссуд.

Таким образом, в отличие от эмиссии, выпуск денег в обо­рот далеко не всегда приводит к росту денежной массы.

В зависимости от вида денежных средств, дополнительно поступающих в оборот, различают наличную и безналичную де­нежную эмиссию.

Наличная денежная эмиссия осуществляется пу­тем дополнительного выпуска в обращение денежных знаков — банкнот и монет.

Безналичная денежная эмиссия представляет со­бой увеличение объемов средств на банковских счетах в процес­се проведения банками активных операций.

Безналичная эмиссия денег первична по отношению к на­личной эмиссии. Банк выдает наличные деньги клиентам, если у них есть денежные средства на банковских счетах, и в пре­делах этих средств. Одновременно на сумму выдачи происходит списание безналичных средств со счета клиента. Для увеличе­ния объемов выдачи наличных денег из касс банков необходи­мо, чтобы сначала возросли остатки средств на счетах банков, то есть чтобы произошла безналичная эмиссия.

Наличные и безналичные деньги имеют единую природу и тесно взаимосвязаны. В процессе своего функционирования они могут переходить из одной формы в другую. Наличные деньги превращаются в безналичные, когда они поступают в кассы банков и зачисляются на счета экономических субъектов. Безналичные деньги переходят в наличные, когда клиенты банков снимают часть денежных средств со своих счетов и по­лучают их в виде наличности.

Единая природа наличных и безналичных денег обусловли­вает единство и взаимосвязь их эмиссионных процессов. В част­ности, в современных условиях и наличная, и безналичная эмиссия носит кредитный характер, то есть дополнительные платежные средства, независимо от их формы, поступают в обо­рот на основе кредитных операций.

Это происходит следующим образом. Главной функцией банков является аккумулирование свободных денежных средств и их последующее размещение на возвратной основе. Средства, аккумулированные во вкладах, банки предоставляют в ссуду хозяйствующим субъектам, государству и населению, стано­вясь их кредиторами.

Как уже отмечалось, безна­личная эмиссия осуществляется в процессе проведения банка­ми своих активных операций. При этом увеличение безналичной денежной массы в обращении может происходить при осущест­влении активных операций как центрального банка, так и ком­мерческих банков.

Однако следует отметить, что в настоящее время среди эко­номистов нет единой точки зрения по поводу роли центрального банка в безналичной эмиссии банковской системы. Основные позиции можно свести к следующим:

• безналичную эмиссию осуществляет в основном централь­ный банк; коммерческие банки по большей части могут только перераспределять созданные центральным банком безналич­ные деньги;

• безналичную эмиссию осуществляет не только централь­ный банк — коммерческие банки создают безналичную денеж­ную массу в процессе своих активных операций практически так же, как и центральный банк;

• вся безналичная эмиссия осуществляется системой ком­мерческих банков. В процессе кредитования центральный банк не создает денежную массу, а перераспределяет резервы одних банков во временное пользование других банков или правите­льства.

Наиболее распространенным является мнение, что в процес­се безналичной эмиссии принимают участие и центральный банк, и коммерческие банки: если центральный банк не будет предоставлять коммерческим банкам дополнительные денеж­ные средства для поддержания оборота наличных денег и уве­личения резервов, безналичная эмиссия коммерческих банков будет сильно ограничена или прекратится совсем.

Таким образом, основой безналичной эмиссии банковской системы является увеличение денежной базы центрального банка страны.

Монопольным правом эмиссии наличных денег на террито­рии страны обычно наделяется центральный банк государства. В настоящее время наличная эмиссия осуществляется главным образом в форме выпуска в обращение банкнот, которые явля­ются денежными знаками, эмитируемыми центральным бан­ком, и законодательно признанными в качестве официального расчетного и платежного средства.

Поскольку номинальная стоимость современных денег гораз­до выше себестоимости их производства, их эмиссия позволяет получать так называемый сеньораж, или эмиссионный доход. Он представляет собой разницу между номинальной стоимостью банкноты (монеты) и реальными затратами на ее производство и выпуск в обращение. Очевидно, что эмиссионный доход от вы­пуска банкнот тем больше, чем крупнее их номиналы. Он рас­считывается как отношение прироста денежной базы к валовому внутреннему продукту или доходам государственного бюджета. Сеньораж полностью перечисляется в доход государства.

Эмиссия наличных денег центральным банком не совпадает с техническим процессом их изготовления. Поступление в хра­нилище центрального банка новых отпечатанных банкнот не увеличивает наличную денежную массу в национальном хозяй­стве. Банкнотная эмиссия осуществляется в процессе проведе­ния центральным банком ряда своих операций.

Эмиссия наличных денег — выпуск центральным банком денежных знаков в оборот для удовлетворения допол­нительной потребности экономических агентов в наличности, возникшей в результате превышения выдач наличных денег над их поступлением в банки в целом по стране.

Банкнотная эмиссия является пассивной операцией центрального банка. Увеличение пассивной статьи баланса "Бан­кноты в обращении" происходит при проведении центральным банком активных операций.

Таким образом, основными источниками поступления в эко­номику наличных денег являются:

• кредитование центральным банком коммерческих банков;

• покупка центральным банком государственных ценных бумаг;

• покупка центральным банком иностранной валюты и зо­лота.

Следует иметь в виду, что объем банкнот в обращении уве­личивается (то есть происходит эмиссия банкнот) только в слу­чае прироста чистых внутренних и иностранных активов цент­рального банка.

Чистые внутренние активы центрального банка представ­ляют собой разницу между суммой выданных им кредитов ком­мерческим банкам и правительству и суммой средств коммер­ческих банков и правительства, хранящихся на счетах в цен­тральном банке. Таким образом, если при выдаче центральным банком кредитов коммерческим банкам и правительству одно­временно на эту же сумму возрастет объем их средств на счетах в центральном банке, то увеличения статьи баланса "Банкноты в обращении" за счет этих источников не произойдет.

Чистые иностранные активы центрального банка пред­ставляют собой сальдо покупки/продажи иностранной валюты. Они равны сумме средств в национальной валюте, использован­ных центральным банком на покупку иностранной валюты, за вычетом суммы средств, полученных им в результате проведе­ния операций по продаже иностранной валюты.

Приобретение центральным банком иностранной валюты за счет эмиссии является на практике обычным и широко рас­пространенным явлением. Иностранные активы необходимы для осуществления международных расчетов и платежей стра­ны, они являются резервами, которые центральный банк ис­пользует для поддержания стабильности покупательной спо­собности и обменного курса национальной денежной единицы.

Из упрощенного баланса центрального банка видно, что на величину статьи "Банкноты в обращении" поми­мо объемов активных операций центрального банка оказывает влияние и структура денежной базы. Чем больше резервы ком­мерческих банков, тем меньше при прочих равных условиях эмиссия банкнот.

Обеспечение эмиссии банкнот. Итак, каналами эмиссии наличных денег служат активные операции центрального банка. Непосредственно эмиссия происходит в результате увеличения пассивов баланса центрального банка, следовательно, обеспечением эмиссии банкнот являются активы центрального банка. Таким образом, в современных условиях выпуск банкнот явля­ется фидуциарным (то есть не обеспеченным золотом), их обра­щение основано на доверии населения страны к их эмитенту.

Механизм современной денежной эмиссии обусловливает кредитный характер обеспечения банкнот. Когда эмиссия осу­ществляется в результате кредитования коммерческих банков, ее обеспечением являются обязательства коммерческих банков; когда эмиссия происходит в результате кредитования прави­тельства, ее обеспечением являются обязательства правитель­ства (государственные ценные бумаги); когда эмиссия осущес­твляется при проведении валютных операций, ее обеспечением является иностранная валюта, которую можно рассматривать как обязательства иностранных центральных банков (госу­дарств).

Обеспечение банкнотной эмиссии непосредственно влияет на стабильность национальной денежной единицы, поэтому во многих странах нормы и способы такого обеспечения определя­ются в законодательном порядке. В каждой стране существует своя специфика, однако, как правило, в качестве обеспечения разрешается использовать только абсолютно надежные обяза­тельства краткосрочного характера.